注册会计师《财务成本管理》提高题

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注册会计师《财务成本管理》提高题

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注册会计师《财务成本管理》提高题

　　单项选择题

　　1.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是20元，期权费(期权价格)为2元。如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为( )元。

　　A.13

　　B.6

　　C.-5

　　D.-2

　　2.假设E公司股票目前的市场价格为10元，半年后股价有两种可能：上升33.33%或者降低25%。现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为11元，到期时间为6个月，则套期保值比率为( )。

　　A.0.5

　　B.0.4

　　C.0.8

　　D.0.3

　　3.下列不属于期权估价原理的是( )。

　　A.复制原理

　　B.风险中性原理

　　C.风险回避原理

　　D.套期保值原理

　　4.在用复制原理对期权估价时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为40元，看涨期权的执行价格为38元，套期保值比率为1，到期时间是半年，对应的无风险利率为4%，则目前应该借入的款项为( )元。

　　A.36.54

　　B.30.77

　　C.30

　　D.32

　　5.在多期二叉树模型中，已知标的资产连续复利收益率的方差为25%，股价上升百分比为20%，则以年表示的时段长度t的数值为( )。

　　A.0.13

　　B.0.53

　　C.0.45

　　D.0.25

　　6.如果股价小于执行价格时，组合净收入不随股价的变化而变化，则该期权的投资策略属于( )。

　　A.保护性看跌期权

　　B.抛补看涨期权

　　C.对敲

　　D.保护性看跌期权+抛补看涨期权

　　7.某股票期权距到期日的时间为6个月，如果该股票连续复利收益率的方差为0.04，则采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为( )。

　　A.15.19%

　　B.10.88%

　　C.20.66%

　　D.21.68%

　　8.下列关于期权定价方法的说法不正确的是( )。

　　A.单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　B.在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果

　　C.在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果

　　D.在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与B-S模型越接近

　　9.布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率。这个利率是指( )。

　　A.国库券的票面利率

　　B.国库券的年市场利率

　　C.国库券的到期年收益率

　　D.按连续复利和市场价格计算的到期收益率

　　10.下列说法不正确的是( )。

　　A.对于看涨期权来说，现行资产价格高于执行价格时，其内在价值为现行价格与执行价格的差额

　　B.对于看涨期权来说，现行资产价格低于执行价格时，其内在价值为零

　　C.如果一股看涨期权处于折价状态，则不可能按照正的价格出售

　　D.期权的时间价值是波动的价值

　　答案部分

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：购进股票的到期日净损益=15-20=-5(元)，购进看跌期权到期日净损益=(30-15)-2=13(元)，购进看涨期权到期日净损益=0-2=-2(元)，购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益=-5+13-2=6(元)。

　　【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：上行股价=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股价=10×(1-25%)=7.5(元)，股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=13.33-11=2.33(元)，股价下行时期权到期日价值=0，套期保值比率=期权价值变化量/股价变化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。

　　【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：期权估价原理包括复制原理、套期保值原理和风险中性原理。

　　【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：由于股价下行时对冲组合到期日净收入合计=购入看涨期权的净收入=40-38=2(元)，组合中股票到期日收入为40×1=40(元)，所以，组合中借款本利和偿还=40-2=38(元)，目前应该借入的款项=38/(1+4%)=36.54(元)。

　　【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，当股价小于执行价格时，组合净收入等于执行价格。

　　【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】