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2017银行理财竞逐资管市场
导语：目前，固定收益产品琳琅满目，投资机构也非常多元。对于投资者来说，如何选择合适的投资管理机构和产品?不同的机构和个人投资者在选取固定收益产品时，应主要考虑产品的风险收益情况。
五类投资约束，包括流动性约束、投资期限约束、法律约束、税收约束、其他个性约束。银行和银行理财产品在固定收益市场和资管市场的竞争中，既有优势，也有短处。
向净值型产品转型
2004年以来，我国银行业经历了从存款向银行理财转化，再从银行理财向银行资管发展的过程。2004—2011年是银行理财的早期发展阶段，银行先后推出利率类产品(投向风险低、期限短的货币市场)、信用类产品、股权类产品和组合类产品。从2012年起，银行理财产品余额超越保险资金余额，成为资管市场最大“金主”。2013年9月，银监会批准国内11家商业银行开展资产管理计划，银行理财正式进入资管年代。
净值型理财是一种非保本浮动收益的产品，投资者购买产品前无法预知产品实际收益率，而是根据产品实际投资运作情况定期在产品开放申购或赎回日公布产品净值，投资盈亏由投资者自负。这是一种打破“刚性兑付”的产品类型。
与保本型理财产品封闭运作，无法提前赎回相比，净值型理财产品具有较高流动性，在达到的约定最短持有期后，期满后投资者每周或每月都可在开放日进行申购和赎回。并且，不同于传统理财产品数据公布不完善，净值型理财产品会定期披露收益，投资者的操作也更加灵活。
目前，净值型理财产品主要有三个类型:完全按照利率型理财产品运作，用预期收益率倒推净值的产品;投资品种含固定收益或类固定收益资产，采用摊余成本法估算，其余资产采用市值法估值，两种资产加总计算净值;投资品种全部为市值波动资产，完全以市价法估值计算净值。
“复杂多变的资管市场环境和日益严格的监管政策倒逼银行理财机构转型，从保本型产品到净值型产品的变化将是不可逆的趋势，越来越多的商业银行设立了理财事业部，加强主动管理能力，净值型理财产品在有序中稳步扩张，银行理财向资管本质回归。”
产品流动性趋好
流动性要求是投资者约束中十分重要的考量因素，直接决定了投资者的风险承受能力和投资品种的回报率要求。对于流动性要求较高的投资者，不能投资于太多流动性差的品种。对于个人投资者来说，每年的生活费需求、特殊的假期花费都是流动性中需要参考的因素。
传统的银行理财投资门槛低、流动性强，如果银行资管能延续这一优点，可以在一定程度上吸引投资者。
从投资门槛来看，5万元就可以投资银行理财产品，而其他资管业务要求的最低金额一般在百万元级别。当然，银行也有面向私人银行客户和高资产净值客户的理财业务。
资管产品投资准入门槛从低到高依次为公募基金、保险产品、银行个人理财、券商集合资管、集合信托、券商专项资管、银行财富管理、券商定向资管、单一信托和私人银行业务等。相对而言，准入门槛较低的资管产品，流动性较好。在固定收益产品中，流动性最好的是公募基金，银行理财产品也在向流动性更好的开放式产品转型，但由于开放式产品类似“资金池”结构，有着期限错配的特性，因此对于风险管理有着更高的要求。
“不过，与券商资管相比，银行研究能力略显逊色，而从理财向资管转变的过程恰恰需要依赖投资研究能力。”此外，银行资管有信贷业务带来的非公开信息优势，但缺乏在资本市场投资的经验，因此，银行开展资管业务，可能会因为缺乏顶层设计，而难以突破原有业务。
就风险收益而言，收益率分为必要收益率和期望收益率。必要收益率是资产管理者必须达到的收益要求。一般来说，保持资产的保值增值是投资者的最基本需求。对于个人投资者而言，资产投资产生的现金流还可能需要满足家庭支出的要求。如果投资者需要在满足此类需求的基础上实现资产的保值增值，那么必要收益率将有所提升。风险则可分为承担风险的能力和承担风险的意愿，承担风险的能力较为客观，承担风险的意愿较为主观。
固定收益产品的风险收益指标可分为三类，分别对应净值收益、产品风险、风险收益综合三个方面。在净值收益指标中，净值增长率指的是产品在某一段时期内资产净值的增长率，可以用来评估产品在某一期间内的业绩表现。超额收益率(α系数)是产品的收益率减去无风险投资收益率，以业绩比较基准为依据，反映随市场整体变动而获得的收益。风险衡量指标包括标准差、β系数、跟踪误差等。风险收益综合指标则包括夏普比率、信息比率等。
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